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A posição de investimento internacional líquida negativa é nismos da supervisão orçamental e económica da União Eu-
muito elevada e tem apresentado uma tendência para a subi- ropeia, o Procedimento dos Desequilíbrios Macroeconómicos
da. No entanto, o aumento da NIIP abrandou até quase parar, (PDM). Este mecanismo contem uma vertente preventiva,
à medida que a balança de transações correntes se foi ree- com um scoreboard de um conjunto de indicadores, que pro-
quilibrando, impulsionada pelo crescimento das exportações e curam identificar e prevenir desequilíbrios macroeconómicos.
a redução das importações. Mas contem também uma vertente corretiva, em que um pais
Quer a dívida pública, quer a dívida privada permanecem cuja Comissão Europeia identifique como tendo um desequilí-
muito elevadas. A primeira é cerca de 130% do PIB, sendo brio no âmbito do PDM terá de apresentar um plano com um
que a segunda é superior a 100% do PIB, quer para as em- conjunto de medidas de correção. Por fim, analisamos a situ-
presas, quer para as famílias. A situação de elevado envida- ação de Portugal, que após terminar o programa da “troika”
mento do setor privado e a difícil posição da banca nacional em 2014, foi pela primeira vez, em 2015, sujeito a este meca-
(devido as imparidades e reduzida margem comercial) cons- nismo. Portugal apresenta uma situação de um sério desequi-
trange a concessão de crédito por parte dos bancos, o investi- líbrio macroeconómico, nomeadamente na posição do investi-
mento e a recuperação económica. mento internacional, na dívida pública e privada e no desem-
Por último, o desemprego dos jovens e o desemprego de prego.
longa duração são muito elevados, com outros indicadores
sociais a continuarem a ser fonte de preocupação. No contex-
to da integração de Portugal no ciclo de supervisão normal da
UE, a Comissão considera útil analisar mais aprofundada-
mente os riscos envolvidos, no âmbito de uma análise apro-
fundada, para avaliar se existem desequilíbrios.
A Tabela 2 apresenta os resultados desta avaliação para Por-
tugal.

Tabela 2 - Avaliação do PDM para Portugal (2015)
Table 1.2: The MIP scoreboard for Portugal
Thresholds 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Current Account Balance (% 3 year average -4%/6% -10.8 -10.8 -10.9 -8.9 -6.1 -2.5
of GDP) p.m.: level year - -12.1 -10.4 -10.1 -6.2 -2.0 0.7
Net international investment position (% of GDP) -35% -95.1 -107.9 -104.3 -101.0 -113.8 -116.2
Real effective exchange rate % change (3 years) ±5% & ±11% 2.0 1.0 -3.1 -3.0 -4.0 -0.6
(REER)
External imbalances p.m.: % y-o-y change - 0.6 -0.6 -3.1 0.7 -1.6 0.3
and competitiveness (42 industrial countries -
HICP deflator)
% change (5 years) -6% -12.6 -8.8 -7.8 -8.9 -15.7 -5.3
Export Market shares
p.m.: % y-o-y change - -4.1 0.7 -9.3 0.9 -4.6 7.7
Nominal unit labour costs % change (3 years) 9% & 12% 4.5 6.6 4.2 -0.6 -0.6e -3.0e
(ULC) p.m.: % y-o-y change - 2.8 2.7 -1.2 -2.0 -2.9e 1.9e
Deflated House Prices (% y-o-y change) 6% 1.0b 1.0 -1.0 -6.5 -8.3 -2.5
Private Sector Credit Flow as % of GDP, consolidated 14% 15.9 5.3 5.3 0.4 -2.7 -2.4e
Private Sector Debt as % of GDP, consolidated 133% 196.2 204.2 201.5 204.2 207.8e 202.8e
Internal imbalances General Government Sector Debt as % of GDP 60% 71.7 83.6 96.2 111.1 124.8 128.0
3 - year average 10% 8.7e 9.3e 10.4e 11.8e 13.6e 15.0
Unemployment Rate
p.m.: level year - 8.5e 10.6e 12.0e 12.9 15.8 16.4
Total Financial Sector Liabilities (% y-o-y change) 16.5% 4.4 8.9 11.5 -4.6 -3.7 -5.3
Flags: b: break in time series. e: estimated.
Note: Figures. highlighted are the ones falling outside the threshold established by EC Alert Mechanism Report. For
REER and ULC, the first threshold concerns Euro Area Member States. (1) Figures in italic are according to the old
standards (ESA 95/BPM5). (2) Export market shares data: the total world export is based on the 5th edition of the
Balance of Payments Manual (BPM5).
Source: European Commission
Fonte: Comissão Europeia.

Síntese conclusiva

Este artigo procura descrever e analisar um dos novos meca-