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(unicaudal) e horizonte de tempo. Se para o risco de do que este é escasso, bem como de indicadores de
mercado, a pergunta é se amanhã é um mau dia, quanto desempenho das várias unidades de negócio, quando
posso perder nas minhas ações, obrigações e outros se está perante conglomerados. O RAROC não é mais
instrumentos financeiros, tendo em consideração um que a rendibilidade dos capitais próprios ajustada ao
determinado intervalo (nível) de confiança (p.e. 95%, risco.
97,5%, 99% e assim sucessivamente) ? Para o risco de
crédito, a pergunta é se o próximo ano é mau, quanto A fórmula para o seu cálculo mais usual é a seguin-
posso perder nos meus créditos ? te:
RAROC = 13)
Deste modo, o VaR da carteira de crédito está asso-
ciado a uma distribuição de perda para um determinado No numerador, deve constar a rendibilidade espera-
nível de confiança. A média desta distribuição é a Perda da no crédito para um período de um ano.
Esperada, que representa quanto a empresa espera
perder em média num determinado período de tempo, É basicamente o que foi determinado anteriormente
cuja cobertura é efetuada por meio da determinação de (ver quadro 4) , ou seja:
uma perda por imparidade. Já o Capital Económico, que
está associado à Perda não esperada ou inesperada, é Rendibilidade ajustada: (margem + comissões –
determinado pela diferença entre o VaR e a PE. Para custos operacionais – perdas esperadas) x (1 – taxa de
esta parcela, a empresa protege-se mediante a alocação tributação)
de capital necessária para cobertura dos seus riscos
quer financeiros, quer não financeiros. No exemplo anterior os custos operacionais foram
incluídos na margem (spread). No entanto, devem apa-
A figura ilustra esta situação, com o capital económi- recer separadamente. Por outro lado, o efeito da tributa-
co a corresponder à perda não esperada. ção deve igualmente ser considerado. Considerando
que os custos operacionais apresentam 0,8% (a subtrair
Figura 1: perda esperada, capital económico e Var ao prémio de risco de crédito) e a taxa de tributação é
de 20%, tem-se o seguinte quadro:

Quadro 5 – rendibilidade ajustada
Rendibilidade
Ajustada
1 margem (spread) 2,52%

2 Comissões 0,50%

3 custos operacionais 0,80%

4 perda esperada 0,50%

5=1+2-3-4 rendibilidade ajustada
antes de impostos 1,72%

6 tributação (20%) 0,34%

rendibilidade ajustada
Um rácio que tem vindo a impor-se é designado RA- 7=5-6 após impostos 1,38%
ROC (risk-adjusted return on capital ). Este indicador
avalia a rendibilidade das várias linhas de negócio, inclu-
indo a atividade creditícia. Foi introduzido pela instituição Relativamente ao denominador podem surgir na
Bankers Trust na década de 70 do século passado. As literatura várias versões, umas recorrendo às perdas
razões que levaram à introdução deste indicador radi- não esperadas, outras recorrendo ao VaR. Igualmente o
cam basicamente na procura por parte dos acionistas de Bank for International Settlement (BIS) utiliza os requisi-
medidas que maximizem o valor do capital alocado, da- tos regulamentares para determinar o capital em risco,