Page 17 - rcf126_Neat

17

O objetivo essencial deste artigo centra-se na procura 2004; Gaughan, 2005). Com a operação expande-se a capa-
das estratégias defensivas que se mostraram mais eficazes cidade do adquirente, mas a estrutura de negócios e seu mo-
para as empresas-alvo reagirem contra OPA’s hostis realiza- dus operandi continua o mesmo.
das no mercado português. No desenvolvimento do estudo
empírico foram consideradas 14 respostas de inquéritos dirigi- A tabela seguinte mostra algumas das vantagens /
dos a agentes que participaram em operações de aquisição desvantagens decorrentes da adoção da integração horizon-
registadas na Comissão do Mercado de Valores Mobiliários tal e da integração vertical como forma de crescimento em-
(CMVM) durante o período compreendido entre 1991 e 2014. presarial. Verifica-se que parte das desvantagens da integra-
A definição do objetivo proposto requer a utilização de uma ção vertical prende-se com ineficiências da nova empresa
abordagem qualitativa com recurso ao método dedutivo. (após operação de aquisição). Por outro lado, o número de
vantagens e desvantagens é menor na integração horizontal,
O artigo está dividido em cinco capítulos. No segundo porque reduz a concorrência e diminui a complexidade da
capítulo apresenta-se uma revisão da literatura sobre as prin- “logística” posterior.
cipais formas que envolvem as operações de aquisição e
sobre os argumentos subjacentes a cada modalidade. Além Tabela 1 Integração Horizontal vs Integração Vertical
disso, aborda assuntos que envolvem estas operações, como Integração Horizontal Integração Vertical
a proteção da gestão, o interesse do acionista, o corporate . Custos mais baixos
governance – explicado pela teoria da agência –, o bid premi- . Custos mais baixos . Melhor fornecimento, + recursos
um e a tender offer. No capítulo seguinte descrevem-se as
estratégias defensivas mais comuns, considerando-se uma . Maior diferenciação . Melhor coordenação
classificação entre preventivas e ativas. No quarto capítulo Vantagens . Maior poder de mercado . Melhor distribuição
realiza-se o estudo empírico, recorrendo ao levantamento de . Competição reduzida . Maior quota de mercado
hipóteses em função do objetivo proposto, caraterizando-se o
inquérito dirigido aos agentes que participaram nos processos . Acesso a novos mercados . Mais competências
de aquisição, apresentando-se os resultados e a discussão. . Facilita investimento
No último capítulo sintetizam-se as conclusões. . Maiores custos, se ineficiente
. Valor destruído
2. Aquisições Empresariais . Consequências legais . Falta de concorrência, menos qualidade
Desvantagens . Flexibilidade reduzida
As F&A representam uma parte substancial das opera- . Flexibilidade reduzida . Problemas legais (monopólio)
ções realizadas entre empresas que atuam em mercados de
capitais evoluídos, transformando grandes corporações ou . Desvantagem competitiva
sociedades multinacionais e transnacionais. Uma forma para Fonte: Strategic Management Insight.
as empresas crescerem e amadurecerem pela via externa
consiste na tomada de decisões de união ou controlo, fundin- 2.2 Aquisição Conglomerada
do-se ou adquirindo outras empresas. “Nas aquisições, o pa-
trimónio total de uma empresa de menor dimensão passa a A aquisição conglomerada acontece quando uma em-
ser controlado total ou parcialmente por uma empresa de presa adquire outra que opera e se situa numa indústria com-
maior dimensão” (Anetie, p.6). pletamente diferente, estabelecendo condições para diversifi-
car o risco e a exposição ao mercado, bem como para criar
2.1 Aquisição Vertical e Aquisição Horizontal grupos inteiramente independentes uns dos outros (Herger &
McCorriston, 2013).
Uma aquisição vertical acontece quando uma empresa
ganha propriedade sobre outra empresa que trabalha na mes- 2.3 Aquisição Hostil
ma indústria, mas em estádios de produção diferentes
(Weston, Mitchell & Mulherin, 2004). Este tipo de aquisição é Esta operação ocorre quando a decisão da empresa
seguido para a obtenção do controlo total da cadeia produti- adquirente vai contra a vontade da gestão da empresa-alvo
va, fortalecendo a posição no mercado. (Johansson & Torstensson, 2008). Também pode ser classifi-
cada como hostil quando for lançada sem comunicação ao
A aquisição horizontal acontece envolvendo duas em- conselho de administração da empresa-alvo e diretamente
presas que operam e competem na mesma indústria. A jun- dirigida aos seus acionistas. Normalmente, as aquisições
ção das duas entidades pode resultar numa empresa global- hostis visam ganhar o poder acionista da empresa-alvo e,
mente mais capaz de enfrentar o mercado (Weston et al., muitas vezes, uma proposta amigável pode tornar-se hostil